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「为什么要买入虚值期权」 什么是实值期权?

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为什么要买入虚值期权: 什么是实值期权? 什么是虚值期权

实值期权是指具有内在价值的期权。对看涨期权而言,行权价格低于期权标的物当时市场价格时,该看涨期权具有内涵价值,为实值期权;对看跌期权而言,则是行权价格高于期权标的物当时市场价格时,才具是实值期权。 虚值期权刚好相反。

其他答案:当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时,该期权为实值期权。 当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时,该期权为虚值期权。

为什么要买入虚值期权: 实值期权和虚值期权有什么区别?请举个例子

首先要明白到期日价值的概念,到期日价值就是到期时可以获得的净收入。 实值期权和虚值期权简单的说就是假定当前就是期权的到期日,看到期日价值与0的关系。 比如一个股票目前市价10元,你有一个执行价格为12的看涨期权,也就是说可以以12元买入这个股票的权利,假设目前到期,你肯定不会行权的,因为市价10元,如果买,你获得收入就是10-12=-2元,所以这时就是虚值状态。如果执行价格为8元,你就会行权,这样你可以赚两元(不考虑成本),这时就是实值状态。 看跌一样道理 其实就是能不能换到钱 收起回答

为什么要买入虚值期权: 为什么投资者看好豆粕后市大涨而买入虚值期权-百度知道

展开全部 因为虚值期权的权利金更便宜,如果豆粕后市大涨,更容易获得更多收益。举例: 1个20块钱的虚值期,1个是200块的实值期权如果后市大涨200点虚值期权可能上涨到220块,实值期权,上升到400块。一个是翻了10倍,一个是2倍参考来源 http://tie...

为什么要买入虚值期权: 关于期权实值虚值的问题.-百度知道

展开全部 虚值看涨期权是指市场价格低于执行价格,因为1.510<1.5341,所以买入的看涨期权是虚值期权实值看涨期权是指市场价格高于执行价格,因为1.590>1.5341,所以卖出的看涨期权是虚值期权...

为什么要买入虚值期权:管大讲期权 | 实值期权不能卖吗?

书上会说,虚值期权的时间价值是比较少的,平值期权的时间价值是最多的,到了实值就又变少了。这话其实是不完整的。

期权的时间价值。比如你现在是100块钱200块钱也好,他有多少时间价值?他一定有一部分时间价值,但有多少时间价值并不知道,只有到了期才知道。什么样的期权时间价值最多?是到期时的平值期权时间价值最多,而不是当前的平值期权时间价值最多。不管过程怎么波动,底层资产到期一定会收敛到某个点,只有这个点才有意义,这个点的期权就是到期的平值。到期的平值变成零了,所有的肉都会吃到。

做交易时候你选合约,不要选现在的平值,现在的平值没有意义的,要根据你的观点,你认为一个月以后,两个月以后到期了以后最大概率会在某个点,你就卖这个点就好了。卖到期的平值肉是最厚的,书上写的也没错,平值期权时间价值最大,但是没有限定词:到期的平值。

一般我们卖期权,好多文章都会建议你卖虚值的期权,为什么用虚值,因为觉得虚值期权胜率高,但是一看这就是不会做交易的人,为什么?虚值期权胜率是高但是盈亏比非常不合算。并不是说虚值期权不能卖,但你一定要知道你在干什么。虚值期权是你做对了赚一点点钱,一旦虚值变平值或者虚值变实值,你亏损的速度是非常快的,所以盈亏比是不太合算的。

我喜欢卖平值和实值。为什么?第一,资金效率高,第二,风控是一样的,因为平值和实值一样要做风控。有人会说实值风险大,风控不好做。但是难道卖虚值风控就好做吗?卖方几个风险,一个是 Delta,底层资产反向波动的风险;一个是Vega,市场情绪上升的风险。用现货对冲的话,还会有一个震荡行情下的 Gamma 风险,你把风险控制好了有什么问题?卖平值或者实值的话,肉会很厚。同样做一单,一个月两个月,吃的肉是好几倍的差别。有人说实值风险大,我觉得从虚值变成实值这个过程的风险更大。但并不是说虚值不能卖,像虚值两边卖是可以的。但是单腿的时候卖实值,因为肉厚资金效率高,而且做好风控也没什么可怕的。

卖方风控几种方法:止损、对冲、买保险、展期、行权。止损就是亏到一定程度我就离场了,止损的好处是不会造成太大损失,缺点是怕震荡行情,以及浮亏会变成实亏;对冲是到了某个价位我用现货做对冲,对冲掉全部或一定比例的 Delta,对冲的好处是不怕极端行情,坏处也是怕震荡,因为卖方是负 Gamma 的,所以对冲操作就是追涨杀跌,遇到在对冲线附近的震荡行情会很难受;买保险比较简单,因为是事前风控,所以我也比较喜欢用,就是在远端再买一个更虚的 Call 和 Put 保护起来,虽然会损失一些利润,但是可以让你很安心的持仓,而且不会因为风控动作本身造成额外的亏损;展期就是当我对标的走势很有信心,认为不会出现极端行情,或者不怕极端行情时,卖期权变成实值后,在接近到期时展期到下一期的期权合约上,等待行情回来。这些风控方法可以根据自己对行情的观点和风险偏好来选择。可参考往期文章:管大讲期权 | 期权的风控

我们卖期权都知道越近的越舒服,为什么?因为越临近到期损耗越快,但并不是越近越快,因为我们吃的是绝对值,并不是相对值。我特别喜欢卖临近到期3-10天的这段时间,盈利速度的绝对值最大,我的经验就是不一定要吃到最后那一口,因为那一口可能你的盈亏比并不好,Gamma 太大,最后一两天 Gamma 跟妖怪一样。甚至有时候我会卖的更远一点也无所谓,最终还是要结合你的观点,没有特别固定的套路,怎么做一定是对的,怎么做一定是错的。

卖要敢于卖实值,买也要敢于买实值,期权最牛的就是作为观点的表达工具,你有很强烈的观点,用期权表达出来,真的是事半功倍。没有一个观点是期权无法表达的,就看你能否想清楚。第二就是你能否将这些期权工具掌握熟练、运用自如。只要捋清楚观点,不论是实值、平值、虚值期权,都是很好用的工具。

本文所有内容仅限于投资者教育,所有内容不构成任何交易指引性建议,投资者需独立承担自己投资决策的结果。

为什么要买入虚值期权:那些买虚值期权的投资者是赌徒吗?

不得不说,千山药机的董事长刘祥华洞悉人性,他在5月17日股东大会上对一位散户提问的回答直指人心。一位散户在股东大会问:“我(4月)25号买的股票,你们29号开市就停牌了,那是我一辈子的心血,你就告诉我如果退市了,我还能拿回来多少,给我一个心理准备。”刘祥华的回答是:“现在你不需要知道,也没有意义,我们今年一直在发暂停上市的风险提示,本来你买的心态就是赌博,我们这个股票的状况也适合你买股票的心态。退市的话就没了,恢复上市肯定涨很多倍。”

来源:中国证券报

无独有偶,5月20日,即上证50ETF5月合约到期前两个交易日,笔者注意到50ETF收盘于2.699,跌0.88%,而“50ETF购5月2.85”的期权开盘0.0015元(注:由于50ETF期权的合约乘数是10000,所以投资者如以0.0015元购买一张期权,实际支付是0.0015×10000=15元,为了行文方便,后面期权的价格都乘了合约乘数),盘中最高17元,收盘于6元,跌了68.42%。5月21日,50ETF收盘于2.722,上涨0.85%,而“50ETF购5月2.85”的期权盘中最高冲到11元,收盘于3元,又跌了50%。不管50ETF是涨还是跌,它都是跌。

5月22日,笔者在南京出差,没有观察市场。但在下午4点多的时候,收到一个朋友的信息。她问,为什么她买的“50ETF购6月2.95”的期权,昨天50ETF涨的时候也跌,今天50ETF跌的时候也跌?她的问题与我前两天的观察一致,这引起了我的好奇。我看了一下,5月20日收盘时,“50ETF购5月2.85”的期权理论价为1.42元,而市场价却是6元。5月21日收盘时,该期权理论价为0.21元,而市场价却是3元。而我朋友购买的“50ETF购6月2.95”的期权在5月20日、21日、22日对应的理论价为105元、129元、106元,但当时的市场价却是155元、136元、103元,20日、21日都是高于理论价,直到22日才跌到理论价附近。也就是说,对于这些虚值期权,投资者购买的价格远远高于了它的内在价值。

为什么投资者愿意支付比理论价高得多的期权费呢?可能是2月份一只虚值期权到期时涨了192倍的缘故吧!按“50ETF购5月2.85”期权来看,投资者如在最后交易日前一交易日以3元买入,它最大收益可能是多少?假如最后交易日50ETF涨停板,那么,50ETF收盘价就是2.994,投资者行权获得(2.994-2.85)×10000=1440元,相当于本金的480倍!但这个可能性只有0.086%,然而涨192倍的概率却高得多,是0.4%。虽然这个客观概率仍然是很低的,但根据心理学中所说的可能性效应(possibility effect),这一效应会使人们高估那些出现可能性极低的结果的发生频率。

丹尼尔·卡尼曼在其名著《思考,快与慢》中给出了一张决策权重表(表1),表中的数据表明,只有1%可能性会发生的事情,人们在决策中却给了5.5%的权重。虽然涨192倍的概率只有0.4%,但投资者却高估了它发生的可能性,并愿意为此支付额外的期权费。由于诱惑足够大,人们会忽视赢的概率其实很小这一事实。在这种情况下,人们变得更加愿意搏一搏。这正如大量买彩票的人一样,他们愿意花超出预期价值的钱来换取赢得大奖的渺茫机会。没有彩票,就不可能赢,有了彩票就有了机会,概率小不小并不重要。彩票能获得的东西要比赢得的概率更重要,梦想赢是人们的权利。

表1:可能性与决策权重,表格来源:《思考,快与慢》

上面所说是人们面对可能所得的时候的行为反应。而当人们面对可能所失的时候,人们同样会高估小概率事件发生的可能性。在这种情况下,人们常常愿意以高出预期值的价格去买保险以规避可能的风险。正如在笔者上一篇文章《为什么市场对中证500指数7%的折扣置之不理?》中看到一样,在市场的悲观预期下,中证500指数期货出现了7%的贴水,这可以看作是持有现货组合的机构投资者愿意额外支付的保险费用。机构投资者通过卖出股指期货实现对现货组合的“保险”,而投机者则充当了“保险公司”,他们通过买入股指期货合约出售“保险”。

总而言之,我们在股票市场、50ETF期权市场、股指期货市场都看到了可能性效应,当投资者面对可能所得时,会高估小概率事件发生的可能性,为了梦想,就会放手一搏;而当投资者面对可能所失时,同样会高估小概率事件发生的可能性,为了避免损失,就会以过高的价格买保险。这不单在中国市场如此,在美国市场也是如此,一些类彩票的股票、深度虚值期权总是贫困、年轻、教育程度低、单身的男性的最爱,这是人性使然。这也解释了为什么那些高明的投资策略都是反人性的。在保险、期权、期货等金融市场上,买的总是不如卖的精!千山药机的董事长没有说错,因为他也是一个卖者!

2019-05-24

为什么要买入虚值期权:市场波动率指数 (VIX) 为什么只用虚值的期权计算?

作为前期权交易员,我来说两句吧。

前面几位都提到了,因为put call parity,put和call理论上得出的隐含波动性是一样的。所以理论上来说只需要虚值的那个期权就够了。

而观察过SPX期权交易就会发现虚值期权的买卖价差比实值的买卖价差小很多很多。比如SPY Jan16 195 put(虚值期权)买卖价是0.17-0.19,但SPY Jan16 195 call买卖价是10.00-10.80。

这样,put可能的价格在一个0.02的区间里波动,推算出来的波动性区间也很小。但call的价格可能是10.10,也可能是10.70。用call推算出来的波动性区间非常大,甚至经常推算出负的波动性。

这是因为做市商在挂实值期权买卖价时,遇到的风险主要来自于delta,也就是SPY的波动。他们知道假如对方买卖实值期权时,目的不是买卖波动性而是买卖SPY。他们因此对实值期权的定价也取决于市场对SPY本身的流动性需求,而不是波动性的需求。所以在市场抛售(sell off)时,虽然市场波动性会提高,你会看到实值call的隐含波动性会下降。

因为这两点,用实值期权测隐含波动性即不precise也不accurate。还有一些其他顾虑让做市商报的实值期权价格和波动性无关,但那是商业机密,我就不说了。
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